A股深V反转失败 机构做起“心理按摩”:无需过于悲观

A股深V反转失败,机构做起“心理按摩”:无需过于悲观

来源:读数一帜

黄慧玲 郭楠 

综合受访机构人士观点来看,近期市场的波动一方面是由美债收益率上行对估值造成的压力,另一方面来自于市场情绪层面的担忧。随着第一阶段调整到位,部分资产的投资价值逐步显现

文 | 黄慧玲 郭楠

编辑 | 陆玲

3月9日,A股依然一片绿。截至收盘,上证指数收于3359.29点,下跌1.82%;深证成指收于13475.72点,下跌2.80%;创业板指收于2633.45点,下跌3.50%。两市成交额9867亿元。

上午开盘后,指数快速下挫,创业板指一度大跌4%,半小时之后反弹开启,随着北向资金持续净流入,市场在上午走出V型反弹,但午后未能持续,市场重回弱势。

从行业来看,此前持续大跌的抱团股调整放缓,国防军工、垫子、机械设备、化工、电器设备领跌,休闲服务、钢铁、交通运输翻红。

市场仍在跌跌不休,机构纷纷做起了“心理按摩”。

综合受访机构人士观点来看,近期市场的波动一方面是由美债收益率上行对估值造成的压力,另一方面来自于市场情绪层面的担忧。随着第一阶段调整到位,部分资产的投资价值逐步显现。我国的经济增长动能仍较为强劲,将对A股提供盈利端的支撑,无需过度悲观。

为何跌跌不休?

“今日早盘半小时市场大幅杀跌,随着恐慌性资金的集中流出,市场回归理性,阶段性风险释放较为充分,短线已现一定企稳迹象,情绪正在逐步摆脱悲观,指数层面大概率仍维持整理态势。”华夏基金表示。

“A股从昨天到今天上午的调整,大概率不再是由美债利率担心驱动,而变为绝对收益止损操作及负反馈担忧主导,这构成调整期第一阶段的底部。”安信证券首席策略分析师陈果对《财经》记者表示,“在各种因素影响下,交易性层面集中的急性压力已经释缓,虽然不排除有反复,但基本可以判断调整期第一阶段已经结束。”

陈果认为,短期市场企稳,A股市场进入调整期第二阶段:舒缓阶段,可以适度把握交易性机会,但预期收益不宜激进,未来数周一季报超预期是核心主线。

对于未来市场的风险与挑战,陈果表示,下一轮美债利率的上升对A股的冲击效应有望边际减弱,但市场需要提防其他因素。“可能导致A股估值重心下移的力量除了美债利率之外,还有国内的信用周期,未来信贷及社融增速下行速度非常关键,其中最核心指标为3月信贷数据,如果该数据低于预期,那么它对四月中旬之后的A股市场的影响力,可能超过美债利率。”

“作为全球资产定价的锚,美债收益率的上行对全球风险资产的估值都会造成一定压力。其中,核心资产由于估值相对较高、外资配置力度较大,近期估值出现挤压。”广发基金宏观策略部分析,从流动性来看,参考历史经验,本轮美债收益率的上行速率和幅度均已相当可观,预计之后继续快速上行的可能性在下降。

此外,广发基金认为,就企业盈利而言,超预期的出口增速显示当前我国的经济增长动能仍较为强劲,预计上市公司2021年一季度高增长,将对A股提供盈利端的支撑。因此,当前位置无需对A股市场太过悲观。

“国际油价和金属价格上涨最快速的阶段可能正在过去,美国长端利率快速反弹对A股的冲击最剧烈的阶段可能也正在过去。换言之,市场大部分风险已经释放,当前有可能正是A股最困难的时候,未来几个月或二季度大部分时间市场很可能在当前的水平上以持续震荡为主要格局,继续下跌的空间不大。” 长城基金首席经济学家向威达判断。

“我觉得是情绪上的变化,其实没有那么严重的。我们的债券市场利率不可能跟着美债走,并且美债本身不太可能大幅上行。”北京一位公募基金投资总监告诉《财经》记者,她认为市场调整的根本原因在于投资者的预期发生了变化。“去年年底到今年春节之前的那一波其实不该涨,当时进去的投资者就是不理智的追高。现在自己吓自己,涨多了要跌下来。”

不过,该投资总监亦认为,经过这一轮调整后,一些股票又重新回到可以买的价格区间。“比较合理了,我觉得没必要怕。”

银华基金董事总经理、基金经理李晓星认为,近期市场的波动更多的原因来自于交易层面和情绪层面,大多数优质公司的基本面情况是强于市场预期的。

李晓星对市场持乐观态度,他认为:“在优质公司基本面没有发生变化,而估值便宜了20-40%时,它们的投资价值已经逐步显现。在目前这个阶段,市场提供的机会是大于风险的。”

“当前,全球疫后经济复苏+财政刺激+宽松货币的条件下,商品价格大涨提振经济强复苏预期,美债收益率上行,通胀预期抬头,低利率、低增长的环境似乎有所改变。但从长期来看,我们认为低利率、低增长仍是这个大时代的长期背景,经济复苏推动带来的仅是阶段性的逆转。”华夏基金表示。

今年能赚到什么钱?

近日,鹏华基金基金经理陈璇淼也在直播中阐述了自己对市场的观点。“高估值股票的大幅回调背后,是流动性最宽松的时候已经过去了。”

关于核心资产的抱团瓦解,陈璇淼认为,这些股票里有很多不稳定的筹码,会因为各种各样的原因卖掉,机构抱团会改变阶段性的走势,但不会改变未来的大势。“抱不抱团,筹码在谁手上,这个事情可能会影响一两个月的走势,但是对于整个公司拉长来看是没有任何影响的,核心还是这些公司的长期的逻辑还在不在。”

陈璇淼在直播中分享了自己对行业的观察。她认为,目前各行各业包括出口、制造、消费,基本上都处于全面繁荣的状态。“2021年大部分公司EPS预计是不会差的。但是今年大概率是流动性收缩的状态,正好又碰到这些公司的估值都比较高。要挣整个估值拔升的钱比较难。流动性在收缩,EPS的钱也不一定挣到,因为估值上去之后都体现在里面了。”

那么,今年能赚到什么样的钱呢?陈璇淼倾向于寻找盈利不断超预期的公司。“现在看市场至少半年、一年的维度,还是偏谨慎,不要频繁的去操作。高估值的资产需要消化,需要去买一些比较好的,业绩会显著超预期的这类资产。”

汇丰晋信基金经理陆彬近日给投资者写了一封“加油打气”的信。其中写道,春节前,他管理的基金因为大幅低配高估值核心资产而表现相对落后。假期后,市场风格出现了明显的变化。以“茅指数”为代表的高估值核心资产调整幅度较大,一直被忽视的低估值优质资产表现出明显的超额收益,“PB-ROE”投资策略的有效性正在明显增强。

陆彬认为,2021年的风险主要来自于估值。当前市场风险溢价水平仍处于历史低位,风险补偿不足,随着全球卫生突发事件逐步得到有效控制,各国货币政策大概率陆续回归常态化,过去几年表现突出的某些行业和风格因子或将在2021年开始接受“小周期”的挑战。

在陆彬看来,今年的投资机会在于全球“碳中和”的政策大背景下,以“电动车”为代表的新能源行业和以“化工”为代表的顺周期行业基本面的强度和持续性正在超预期。

“随着市场短期调整,各种悲观的情绪正在酝酿发酵。但我们坚信,中国资本市场改革红利正在持续释放,居民资产加快配置公募权益基金,越来越多具备全球竞争力的优质公司登陆A股,当前中国资本市场正处于向上的‘大周期’中。”

华夏基金认为,从成长主线角度看,需要寻找的是长期成长空间大,且业绩能够兑现、长期确定性强的方向;从景气主线角度看,需要寻找的是中短期趋势能够带来持续性的景气品种。全年来看,关注顺周期板块中的有色、化工、机械;看好制造业板块和新能源车的投资机会,持续跟踪军工行业中装备发展和技术创新的受益的方向。

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